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线上+线下渠道全面推广自有品牌主粮产品
发布时间:2018-08-17 19:05

  宠物磨牙零食咬胶的绝对龙头,出口欧美国家享誉盛名。近三年收入近15%,利润保持近35%复合增长,2017年度业绩快报收入6.3亿元,同比增14%;归属母公司净利润1.06亿元,同比增长31%,植物咬胶产品占比提升贡献收入增量,原材料价格下降+经营管理提效带来利润快速增长。技术新工艺在更多产品上应用,新产品的出货占比进一步增加。

  已建立“研发力+产品力+渠道力”三维先发优势,未来将借助资本市场加快发展做大做强,巩固行业龙头地位。1)公司多年坚持研发,研发费用率常年稳定4%,专利产品占收入99%比重,可获得较高溢价。2)产品力突出,获得海外多项资质认证,产品进入SpectrumBrands、PetMatrix、Wal-Mart、Petsmart等大型宠物零售巨头。在越南的工厂逐渐实现规模化生产,进一步降低成本,毛利率大幅提升,尽显产业链议价能力,截止2017Q3公司整体毛利率显著提高至34.7%,同比增加5.13个百分点;3)渠道力突出,与多家全球知名企业合作稳定,ODM与自主品牌结合,国内国外线上线下齐发力。

  新西兰投资布局主粮工厂,线上+线下渠道全面推广自有品牌主粮产品。除了在越南设立的两家工厂之外,公司计划在新西兰投资主粮工厂,并计划通过并购新西兰高端肉制食品宠物零食公司BOP,取得Alpine所有权,公司将借助其低成本优质资源,增加主粮生产线,引入高档牛肉、羊肉产品品类。公司计划将新西兰出产的自主品牌主粮产品返销国内市场,“线上+线下”双管齐下的战略,未来成果可期。

  宠物行业海外市场稳健发展,国内市场受益于消费升级春风正盛,双边发展分享行业红利。

  海外宠物行业发展成熟,全球市场规模突破千亿美元,保持年均3-4%的增速,细分零食的增速更高。国内市场根据Euromonitor正规零售渠道统计,2017年宠物市场规模大约350亿元,近三年保持30%左右的增速。我们认为国内宠物产业飞速发展受益于人均GDP提升、空巢年轻人和老人数量增加、文化与国际接轨等因素。公司计划积极布局自主品牌主粮产品返销国内市场,国内品牌和渠道建设有望在18年取得初步成果。

  远期对标纯美国宠物食品巨头蓝爵,公司新西兰建厂进军国内高端主粮,有望成为中国“蓝爵”。蓝爵主打天然有机型主粮,目前75亿美元左右市值,12亿美元收入,2亿美元净利润,公司拟新西兰设主粮厂,自主品牌进军国内高端主粮市场,有望成为中国的“蓝爵”首次覆盖,给予增持评级。公司狗咬胶ODM业务已经在全球市场建立了产品和渠道的优势,同时受益于越南工厂规模化效应,收入和毛利率双升。同时公司已经在新西兰投资,投建主粮工厂,贴自有品牌返销国内市场,分享国内市场高增长红利。国内国外双管齐下。

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